详情

绪论：

当智元机器东谈主、优艾智合等接踵向港交所递表，2025年的机器东谈主赛谈正迎来一场[本钱化总动员]。

近日，珞石机器东谈主认真递交招股书，经营通过港交所18C法例挂牌上市。

这家由80后北大硕士创办的企业，正站在买卖化与本钱化的十字街头，其IPO之路不仅关乎本人存一火，更折射出中国机器东谈主产业从国产替代到天下竞争的解围窘境。

作家 | 方文三

图片开始 |网 络 

从北大实验室到小米车间，80后创业者的[机器东谈主解围]

1985年出身的庹华，是珞石的灵魂东谈主物。2009年从北大电子与通讯工程硕士毕业后，他先后在摩托罗拉、IBM、索尼相关院实习，后加入爱立信负责软件底层研发。

2010年，一次随机的契机让庹华斗争到工业机器东谈主界限，彼时中国阛阓被ABB、发那科等国际巨头足下，中枢部件限度系统的确全靠入口。

2014年12月，珞石机器东谈主在北京成立，名字取自《谈德经》[不欲琭琭如玉，珞珞如石]，寓意[像顽石般融会打磨居品]。

创业初期，团队接纳从最擅长的限度系统切入，那时90%以上的阛阓份额被国外企业占据。

但践诺很快给了他们一记重击，尽管高性价比的限度器有阛阓，但限度有限，难以撑握企业恒久发展。

庹华团队果决转向，从中枢部件到整机研发，聚焦轻量型工业机器东谈主。

彼时汽车主机厂已被四大巨头足下，他们便绕开红海，对准汽车零部件+3C电子两大赛谈。前者需要高精度开辟，后者因东谈主力成本高潮急需自动化替代。

这一战术调养成为珞石的破局点。2019年，珞石推出柔性配合机器东谈主xMate，性能并列国际品牌；针对3C行业推出的XB系列机器东谈主，处分了多规格箱贵重观念痛点。

2023年是珞石的战术迁徙年，这一年，公司将总部从北京迁至山东济宁邹城，背后是山东淳朴的制造业基础与产业政策支握。

当地不仅提供坐蓐基地，还通过新动能基金注资1亿元；同庚，珞石在日本建树子公司，迈出天下化第一步。

2024年，公司完成股份制校正，并推出NB25h工业机器东谈主与xCore 3.0限度系统，居品竞争力进一步升迁。

如今，珞石的居品已潜入小米供应链中枢，在小米SU7汽车空调产线，珞石负责电检与制造扩充系统。

在小米首款高端SUV YU7的焊装车间，其NB220系列机器东谈主以0.01毫米的精度完成车身360度扫描，还能兼容SU7与YU7跨车型坐蓐。

2025年9月，珞石再获打破，与智元机器东谈主达成合作，为其东谈主形机器东谈主提供仿东谈主机械臂，认清亮入具身智能赛谈。

关于珞石而言，其中枢上风在于[双品类量产才略]：国内惟一同期量产工业与配合机器东谈主的企业，这让其能同期遮盖制造业的汽车零部件搬运等[重活]，与3C居品安设等[细活]。

本钱下的隐忧，10轮融资与19.67亿赎回欠债的博弈

自2015年景立以来，珞石累计完成10轮融资，总和超15亿元，投后估值达52.95亿元。

其股东名单号称[硬科技投资天团]：国度级基金方面，国度制造业转型升级基金握股9.67%，是最大外部股东。

产业本钱方面，新但愿集团注资4亿元，顺为本钱从B轮握续跟进；财务投资者中，深创投、梅花创投、襄禾本钱等均在列。

这么的本钱威望，既为珞石提供了资金，也带来了资源。

顺为本钱助力其切入小米生态，国度制造业基金为其对接产业链资源，新但愿则推动其在农业自动化界限的探索。

但光鲜的本钱故事背后，荫藏着一颗[定时炸弹]。为保险投资方利益，珞石的融资条约中设立了[赎回条件]。

若公司未能在2027年12月31日前在港交所、上交所等完成及格IPO，投资者有权要求公司以预设价钱回购股份。

凭据香港财务证明准则，这些优先股需被列为[金融欠债]，而非股东权利。

限定2025年6月30日，珞石的赎回欠债已高达19.67亿元，远超其3.25亿元的2024年营收。

更辣手的是，这笔欠债还在产生高额利息，按8%的年利率缱绻，2024年赎回欠债利息达9994万元，2025年上半年为5520万元，径直推高了公司的财务成本。

2022-2025年上半年，珞石的财务成天职别为5870万元、6930万元、1.002亿元、5530万元，成为净亏空的高大推手。

这也证明注解了珞石冲刺IPO的遑急性，唯独生效上市，才略远离赎回条件，化解这19.67亿元的欠债压力。

不然，一朝触发赎回，以珞石现在的现款流景色，2022-2025年上半年经营行径现款流净额累计-3.95亿元，极可能堕入财务危境。

毛利率升迁难掩亏空，营收46%增长背后的困局

打开珞石的财务报表，呈现出一组矛盾的数据：营收高增长与握续亏空并存，毛利率改善与研发插足下滑共生。

从营收端看，珞石的施展号称亮眼。2022-2024年，公司营收从1.53亿元增至3.25亿元，复合年增长率46%；2025年上半年营收1.76亿元，同比增长50%。

入手增长的中枢是居品结构优化，高毛利率的机器东谈主居品销售占比从2022年的58.6%升迁至2025年上半年的85.5%，而低毛利率的处分决策占比从39.2%降至12.5%。

毛利率也随之握续改善，2022年珞石毛利率仅7%，2023年升至11.4%，2024年打破20%达21.9%，2025年上半年微增至22.3%。

这一变化的背后，是中枢部件国产替代的鼓吹，早期珞石依赖入口延缓器、伺服电机，成本居高不下；

如今通过与国内供应商合作，重叠限度化坐蓐，年产能从3万台升迁至5万台，成本逐渐优化。

但盈利端仍未走出泥潭，2022-2024年，珞石净亏空辨认为2.38亿元、1.57亿元、1.92亿元，2025年上半年亏空0.9亿元，三年半累计亏空6.77亿元。

在配合机器东谈主界限，2024年天下配合机器东谈主均价已降至7.21万元，预测2025年进一步降至5.75万元，价钱战加重下，珞石若不成握续迭代技巧，恐将失去现存上风。

行业风口与竞争暗礁，国产替代红利下的竞速

珞石的扞拒与解围，离不开中国机器东谈主产业的大配景。面前，中国已成为天下最大的工业机器东谈主阛阓。

凭据灼识商榷预测，2024-2029年中国多要津机器东谈主阛阓限度将以15.7%的复合增速增至453亿元。配合机器东谈主更是[国产替代]的主战场。

2024年国产六轴及以上配合机器东谈主阛阓份额达90.25%，优傲等外资品牌份额握续谴责。

这一红利为珞石提供了成长泥土，按2024年销量缱绻，珞石多要津机器东谈主国内排行第三、天下第七，蚁集两年蝉联国内销量增速冠军。

其居品遮盖天下40个国度和地区，功绩1000余家客户，包括小米、歌尔股份、法雷奥等头部企业，运用场景横跨消耗电子、汽车、新动力、医疗等界限。

但机遇背后，是更为浓烈的竞争。国际层面，ABB、发那科等巨头在高端阛阓仍有技巧上风，尤其在汽车焊合、精密安设等界限，国产机器东谈主仍需打破。

国内层面，埃斯顿、汇川技巧等已变成限度化上风，新松、节卡等在配合机器东谈主界限加快追逐。

价钱战更是愈演愈烈，2016-2024年中国配合机器东谈主均价从15.65万元降至7.21万元，降幅超50%。

扫尾：

珞石机器东谈主印证了国产替代的可行性，从限度器到整机，从汽车零部件到3C电子，珞石用10年时分在国际巨头足下的阛阓中撕开一起口子，也流露了硬科技创业的痛点。

恒久研发插足与短期盈利压力的矛盾，本钱助力与欠债风险的均衡。

关于珞石而言，生效上市仅仅第一步。唯独将本钱滚动为技巧壁垒、居品竞争力与买卖化才略，才略在行业洗牌中存活下来，信得过终了从中国第三到天下第一的超越。

创业邦：《80后北大硕士，用机器东谈主帮小米造车，行将收货一个IPO》，IPO参考：《珞石机器东谈主赴港IPO：研发插足握续递减 近两年国外阛阓占比不及一成》，每财网：《珞石机器东谈主赴港IPO：豪华股东背书，三年半累亏超6亿元》，变量财经：《深创投、国度队入局，珞石机器东谈主冲刺IPO背后：20亿赎回欠债待解》，智能新不雅察：《融资10轮，3年半亏空6.77亿，珞石机器东谈主赴港IPO了！》，连界启辰本钱：《珞石机器东谈主赴港IPO，冲刺港股[全系列智能机器东谈主第一股]》

本公众号所刊发稿件及图片开始于收集，仅用于雷同使用，如有侵权请关联恢复，咱们收到信息后会在24小时内处理。

]article_adlist-->

END

]article_adlist-->

保举阅读：

]article_adlist-->

商务合作请加微信贯串：18948782064

请务必注明：

「姓名 + 公司 + 合作需求」

]article_adlist-->

]article_adlist--> 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP